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2018年中國保險行業險企估值:處于低位 續期拉動、新單邊際改善【圖】
發布時間:2018-07-19 13:51
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        一、上市險企估值步入低位,保費收入增速逐步回暖

        四家上市險企增速總體穩健,二季度增速開始提升。2018 年 1-5 月上市險企保費收入實現了穩定的正增長,合計同比增長 12.2%,其中中國平安的同比增速為 19.7%、中國太保 17.6%、新華保險 8.9%、中國人壽 2.9%;5 月單月,四家上市險企原保費收入同比+11.9%,其中新華保險+17.5%、中國平安+16.7%、中國太保+12.1%、中國人壽+3.7%。進入二季度增速開始回升,邊際改善趨勢開始顯現。


今年以來四家上市險企累計保費收入增速持續改善

圖表來源:公開資料整理

        二、壽險:續期拉動保費增長,新單增速邊際改善

        高基數、嚴監管下新單增速放緩,續期拉動個險業務增長。2017 年四家上市險企壽險業務保費保持增長,2017 年 10 月受 134 號文實施影響,增速有所下滑。受 2017 年上半年高基數和從嚴監管的影響,2018 年 1-5 月四家上市險企壽險業務累計實現保費收入 7283.3 億元,續期保費拉動下保持增速平穩,同比增長 11.4%。


四家上市險企壽險月度保費增速總體平穩

圖表來源:公開資料整理

        新單增速為負,邊際逐步改善。從平安的細項數據來看,前 5 月個險業務新單增速-9%,續期增速 46%,總體增速 22%。新單增速邊際改善顯現。1-5 月同比-9.0%,上月為-11.2%。5 月單月新單收入占比 33.36%,環比 4 月上升了 1.66 個百分點。二季度險企繼續加強保障型產品的銷售,新單保費收入邊際改善趨勢預計將持續。

2018 年以來平安新單累計增速下滑、續期保費增速有所提升

圖表來源:公開資料整理

        壽險業務回歸保障,保障型產品成為發力點。保障型產品中具有典型代表的是健康險。根據中國平安壽險業務細項數據,1-5 月中國平安的健康險保費同比增速 78%,5 月單月同比增速 86%,自 3 月低點以來增速持續提升。預計下半年,以健康險為代表的保障型產品銷售力度會持續加大,有望延續邊際改善態勢。

        參考觀研天下發布《
2018年中國保險市場分析報告-行業運營態勢與發展前景預測

2018 年二季度平安健康險單月保費收入增速開始提升

圖表來源:公開資料整理

        三、財險:車險增速放緩,財險保費總體穩健

        1-5 月,兩家上市險企財險保費收入共計 1506.2 億元,同比增速為 16.2%,其中,平安財險同比+15.8%,太保財險+17.2%。5 月單月保費收入為 277 億元,平安財險+9.2%,太保財險+12.7%。

        2018 年以來財險增速下行,1)年內非車險增速均有上升,拉動財險業務保費規模保持增速穩??;2)商車費改導致車均保費下降,車險保費增速放緩。第三次商車費改的核保系數和渠道系數下限將持續下調,目前已在四川、福建等部分省市開始實施和推進,年內對車險保費收入將持續產生影響。平安財險 5 月累計車險收入增速僅為 6%,較去年年末 15%下滑明顯,致車險保費收入部分承壓。


2018 年以來平安財險和太保財險的單月同比增速有所下滑

圖表來源:公開資料整理

2018 年平安車險累計收入增速有所下滑、非車險保持增速穩健

圖表來源:公開資料整理

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