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2018年6月中國煤炭行業需求:電廠耗煤增速今年約為3~4%【圖】
發布時間:2018-07-26 11:07
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       東部沿海六大電廠的日耗數據為我們觀察煤炭需求提供了高頻數據。5月份本應是火電出力的淡季,但今年水電出力的減弱疊加高溫天氣,整體日耗在65~80萬噸波動,5月中旬疊加南方高溫,日耗極值已接近80萬噸。6月隨南方地區降雨增多,氣溫略有下降,導致煤耗出現回落,但整體仍在65~70萬噸的區間。7月上旬隨著旺季到來,日耗平均達到75萬噸,同比仍有一定的增長。

沿海電大電廠各年日耗情況(單位:萬噸)

圖表來源:公開資料整理

       根據往年數據統計,夏季旺季通常可持續至8月中下旬。9月至11月上旬通常又是一個季節低點,11月中旬北方供暖季啟動,又將進入新的旺季。

       我們按照過去8年逐旬度日耗變化的中位數,外推2018年沿海六大電廠日耗水平,同時用每旬度庫存變化占當期的日耗比例外推預測庫存變化。以7月上旬為基數,我們模擬的結果顯示,7月中旬~8月份日耗大部分時間可維持在80萬噸以上的水平。隨后會出現季節性下行,直到10月上旬降至66萬噸左右,之后到年底都會是逐季向上趨勢。年底如果不出現暖冬,12月下旬日耗有望再度沖至80萬噸以上。


沿海六大電廠日耗模擬I(萬噸)

圖表來源:公開資料整理

       以2018年7月上旬日耗實際數為基數測算

       但實際的情況在7月中旬出現了逆轉,7月中旬日耗并未按照往年的季節因素環比上行,而是出現了5%左右的環比下降,如果按照7月中旬的日耗基數模擬,很能出現7月下旬至四季度初同比均低于去年的情況。

       參考觀研天下發布《
2018-2023年中國煤炭行業市場供需現狀調研及未來發展商機戰略評估報告

       不過我們判斷,7月中旬的情況是疊加了短期水電來水集中以及南方地區受“臺風”天氣影響導致日耗下降,還不能說明是需求系統性的衰減。后續隨著高溫天氣的到來,沿海電廠的日耗還會繼續上升。因此我們認為第二種情況的模擬應該是全年最悲觀情境的假設,全年實際情況應該好于預期。


沿海六大電廠日耗模擬II(萬噸)

圖表來源:公開資料整理

       以2018年7月中旬日耗實際數為基數測算

       但是去年下半年的日耗有兩個階段是超出當時市場預期的,一是8月中旬,二是9月中旬到10月上旬,也造成了今年同比的基數較高,很有可能今年這兩個階段同比數據會偏弱。

       首先,去年夏季高溫持續時間較長,至8月下旬才結束,導致去年8月份整體的用電水平都出現超預期升高,因此,去年基數高,今年超越的概率較小。

       其次,去年四季度是第一次集中的冬季供暖季環保限產,因此在9月中后期,下游高耗能行業為了累計限產期間庫存,開工率較高,拉動了用電的彈性,因此基數也較高。

       今年日耗整體已經超預期維持了高位,能否進一步超預期需要觀察兩個因素:一是旺季的溫度是否更極端,二是環保政策在多大程度上會錯配季節性的生產行為。

       測算的結論顯示,如果我們用7月上旬的數據預測全年,今年沿海六大電廠日耗同比去年約有10%的增速;如果按照7月中旬的數據測算全年,全年同比增速則降至6%,我們認為7月中旬是相對偏弱的特例,如果按照兩個模擬中值做計算,全年電廠日耗增速或在8%左右。

       (2017年同比增速約為14%),考慮全國的電廠耗煤彈性小于沿海六大電廠,我們推測全國電廠的耗煤增速今年約為3~4%。


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