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保險行業提升新單利潤率的三大戰略
發布時間:2017-07-24 17:10
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      險企戰略一:聚焦個險聚焦期繳,構建高價值產品渠道

      提升新單利潤率的方式之一在于提升個險(代理人)渠道新單保費占比以及期繳新單占比。從2016 年的數據表現來看,個險渠道新單保費在總新單保費的占比均呈現出上升趨勢,其中國壽和新華上升在8-13 個百分點,增長明顯,而銀保渠道的新單保費占比呈現一定下滑。今年一季度這種趨勢更加顯著,個險渠道新單保費的比例持續提升,普遍占比已超70%。在個險渠道保費中,期繳產品已成為主流,一季度個險期繳保費增長在45-70%。
 
數據來源:中國統計數據庫
 
數據來源:中國統計數據庫
      險企戰略二:聚焦健康險,開拓高價值險種市場

      提升新單利潤率的方式二在于銷售保障屬性較強利潤率較高的健康險以及其他保障型險種。2016 年全行業健康險同比增長67.7%,保費收入占比18.2%,今年一季度增速仍達37%。上市險企健康險也保持了平穩較快的增長,國壽、平安、新華2016 年長期健康險的增速在28.5%、52.2%和42.3%,高利潤率、強消費屬性的健康險將成為險企一個強有力的業務增長點。從險種形態上來看,2016 年上市險企保費主要產品類型增長點在分紅險、傳統險,但不同公司有所分化。中國太保的傳統險同比增速達71.3%, 增長較快,而分紅險增速僅為13%;中國平安保費增長較快的是傳統險和年金險,增速分別為49.5%和232.4%;新華保險的保費主要由傳統險和分紅險構成,兩者均呈下降趨勢,健康險同比增長42.3%,占比明顯提升。健康險占比提升有助于形成較高利潤率險種推升險企新單利潤率。
 
數據來源:中國統計數據庫
      險企戰略三:保持穩健投資能力,維持新業務價值的穩定性

      雖然新業務價值投資回報率為投資假設情形,但是考慮到市場預期偏差,保持穩定的投資能力能夠夯實新業務價值率的可靠性。股票市場震蕩,債券利率上行背景下,預期險企凈投資收益率保持穩健。2016 年四家險企凈投資收益率水平相較于去年同期均呈上升態勢,國壽、平安、太保、新華凈投資收益率分別上升0.3、0.2、0.2 和0.2 個百分點,達到4.61%、6%、5.4%和5.1%;同時來自于股票和債券價差類收入明顯減少。
 
數據來源:中國統計數據庫
      權益性分紅大幅增加是凈投資收益提升的主要原因。凈投資收益主要來自于票息、分紅收入等相對穩定的收益,從險企披露的投資收益結構中可以看出,權益投資資產的分紅收入出現了大幅的增長,國壽、平安、太保和新華在權益投資方面的分紅收入分別上升了117.5%,85.4%,189.7%和93.7%。考慮到分紅相對而言比較穩定,同時監管鼓勵分紅的政策,預期分紅收益有望保持穩定。
 
數據來源:中國統計數據庫
      近年來非標資產占比提升較快,增強了投資的多樣性,穩定投資收益率水平,2016 年上市險企非標投資占總資產約為15-35%。從近幾年上市險企的資產配置來看,非標固收和非標權益在不斷加碼,這一方面是保監會對于投資端審慎積極的態度引導,另一方面在資產荒的背景下,險企急需優質資產支撐投資收益水平。當前非標占比達到一定占比,且收益水平相對穩定,能夠有效提升投資收益率的穩健性。
 

      增持可供出售金融資產是共同方向,投資收益趨于平穩。新華、太保、國壽和平安在減少交易性金融資產的同時均增加了可供出售金融資產的配置。在太保一季報披露的各類資產占比中,債權計劃和理財產品較大提升,權益類投資占比均有小幅提升,這些類別的資產或是可供出售金融資產的主要增加項。此外,國壽和平安還增加了持有至到期投資的占比,險企資產收益將趨于平穩。
      
      定存資產規模下滑,非標資產是再配置方向。由于部分定期存款到期并未續作,上市險企一季報顯示定存占總資產比重均有一定程度的下滑,其中國壽和平安下降比例稍低, 分別為0.6 和1.7 個百分點,太保和新華下滑較多,分別為4 和2.8 個百分點。當前定存收益率較弱的背景下,此類到期資產多投向非標市場,同樣能夠起到穩定投資收益的作用。
 
數據來源:中國統計數據庫
 
數據來源:中國統計數據庫
 
數據來源:中國統計數據庫
 
數據來源:中國統計數據庫

      2017 年是險企到期資產再配置的高峰,將直接受益于利率階段性上行的環境。從險企2016 年年報披露數據來看,一年內到期資產占總資產的比例普遍在20-30%左右,近幾年此類比例呈現逐年上升的趨勢。在當前利率持續攀升、創下近年來新高的背景下,險企較大規模的到期資產再配置將直接受益,有助于穩定未來長期投資收益率水平,夯實內含價值和新業務價值的基礎。
 
 
數據來源:中國統計數據庫

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